时隔近7个月，老牌原料药企业博瑞医药（688166.SH）再次向港交所递交上市肯求。

5月18日晚间，博瑞医药发布公告称，正在进行肯求境外刊行股份（H股）并在香港联交所主板上市的关连职责。公司已于当日向香港联交所再行递交了本次刊行肯求，并于同日在香港联交所网站刊登了本次刊行的肯求尊府。

博瑞医药早在立异药赴港上市高涨的2025年9月就计较在港交所上市，畴前10月30日向港交所递交上市肯求。那时博瑞医药暗意，赴港上市方向是为加速公司国际化策略及国外业务布局，增强境外融资智力，擢升老本实力和详细竞争力。

博瑞医药方面对期间周报记者暗意，依据联交所关连上市限定，公司于2025年10月初次递交的港股上市肯求因六个月灵验期届满而自动失效，该情形属于港股上市激动过程中的正常过程。

刻下，博瑞医药正濒临传统原料药居品收入下滑、事迹增长承压、向立异药转型的要津技术。2022年至2025年，博瑞医药通顺4年净利润同比下滑，2025年，包摄于上市公司股东的净利润同比着落超71%。

博瑞医药立异药在研管线中，最具代表性、也最被敬重的是代谢范围的BGM0504，这款药物与跨国药企礼来的替尔泊肽同为GLP-1/GIP双靶点受体欢快剂。

凭证博瑞医药最新递交的上市肯求尊府，BGM0504在中国和印尼的临床教练已进入3期，最早瞻望在2026年递交NDA（新药上市肯求），包括降糖和减重两项合乎证。

“能否在预期时天职将BGM0504过头他管线候选药物推向商场，将是看护永久成长的要津。”博瑞医药在上述尊府中暗意。

图源：图虫创意

减重范围竞争敌手纷乱

当作向立异药转型的老牌药企，博瑞医药正加大在立异药方面的研发参加。

博瑞医药在上述肯求尊府中，浮现了用于立异药的研发用度占比。2023年至2025年，博瑞医药研发开支（研发用度）逐年增长，分辨为2.49亿元、2.98亿元、3.05亿元，用于立异药候选药物研发分比例分辨为20.3%、38.9%、62.4%。

博瑞医药当今将研发要点放在代谢性疾病范围和呼吸系统疾病范围。截止当今，博瑞医药共有6款主要在研立异药。

其中，代谢疾病管线以BGM0504和BGM1812为中枢，后者是博瑞医药新一代减脂保肌格式，澳门十大赌城官方网站二者均开拓了打针剂型和口服剂型。

这几款立异候选药物中，研发进展最快的是BGM0504的打针剂型，该药物正在中国、好意思国及东南亚开展群众临床教练，在中国的降糖和减重合乎证均已进入临床3期；在印尼的降糖合乎证进入临床3期；在好意思国地区，其正与FDA就开动该药物针对好意思国减重合乎证的3期教练计较进行交流。

从行业角度来看，博瑞医药的GLP-1类药物研发进展居前，但竞争热烈且竞争敌手纷乱。

当今，国内布局双靶点居品的药企不少，信达生物的GLP-1/GCG双靶点受体欢快剂玛仕度肽已获批上市，成为首个上市的国产双靶点减重立异药。而在GLP-1/GIP双靶点受体欢快剂范围，群众获批上市用于调理糖尿病和减重的药物王人唯唯一款，即礼来的替尔泊肽。

凭证博瑞医药上市肯求尊府，从降糖合乎证来看，群众在研打针型GLP-1/GIP双靶点受体欢快剂有超越10款处于临床阶段，其中7项已进入3期或以上，博瑞医药的研发程度仅次于恒瑞医药。

从减重合乎证来看，2026世界杯押注app官方版群众有超越20款在研上述双靶点欢快剂处于临床阶段，其中8项已进入3期或以上。在这一合乎证上，恒瑞医药的双靶点药物HRS9531打针版已提交新药上市肯求，同期恒瑞还在激动口服剂型，已进入临床2期。

在降糖和减重范围，除了依然有先发上风的信达生物，恒瑞医药一样是博瑞医药强有劲的竞争敌手，当作在代谢范围布局多年的国内头部药企，恒瑞领有纷乱的买卖化资源。紧随博瑞医药之后的，还有众生睿创、中华好意思东制药、豪森药业，他们用于减重的打针型GLP-1/GIP双靶点受体欢快剂也已进入临床3期，这王人加大了博瑞医药畴昔买卖化的挑战。

2025年8月，博瑞医药与华润三九就BGM0504打针液在中国大陆地区（不包含香港、澳门及台湾地区）的研发、注册、坐褥及买卖化达成协作。依据公约安排，华润三九将获取BGM0504打针液在上述地区进行独占性买卖化的权柄（可分许可）。

博瑞医药对期间周报记者暗意，上述协作有助于快速激动BGM0504打针液在中国的买卖化进程，华润三九将与公司共同摊派协作居品临床教练用度，同期借助华润三九完善锻真金不怕火的销售渠谈和丰富的商场实施劝诫，将成心于推动BGM0504打针液阴私更平日的患者群体。

磷酸奥司他韦前年收入降至约1.13亿元

立异药暂未已矣买卖化，传统中枢居品增长乏力，这粗略是博瑞医药刻下事迹承压的主要原因。

成就于2001年的博瑞医药率先以医药原料药及中间体起家，尔后束缚向卑劣制剂范围延迟，膨大至仿制药开拓。2015年，博瑞医药开展立异疗法研发。当今，博瑞医药造成原料药与制剂一体、立异药与仿制药集结、国际商场与国内商场并重的业务体系。

博瑞医药营收主要来自原料药及中间体、制剂居品等，已上市的药品阴私感染性疾病、免疫疾病及肿瘤疾病，收益孝敬超越5%的有8款居品，包括米卡芬净钠、磷酸奥司他韦、醋酸卡泊芬净等。

其中，原料药是博瑞医药的营收复古，2025年原料药营收占总营收比例超越73%，这一居品在2025年营收同比着落6.01%。

原料药居品中，抗病毒底本是营收孝敬最大的一个品类，但这一居品近几年营收范围抓续放松，从2023年的2.81亿元着落至2025年的0.70亿元。

2025年，原料药业务细分板块推崇分化，抗病毒和抗真菌类两大居品营收分辨同比着落60.04%、21.39%；免疫扼制类和其他类居品营收均已矣超越25%的同比增长。

这或亦然导致博瑞医药2025年营收下滑的原因之一，2025年，博瑞医药营收为12.24亿元，同比着落4.59%。博瑞医药在上述肯求尊府中将营收着落归因于几大主要居品的原料药/中间体收入着落。

博瑞医药在港股上市肯求尊府中，浮现了主要居品的营收推崇。2024年到2025年，抗病毒居品“磷酸奥司他韦”（包括制剂、原料药/中间体）销售收入从2.02亿元降至约1.13亿元；抗真菌居品米卡芬净钠（包括制剂、原料药/中间体）销售收入从2.18亿元着落至1.70亿元；肿瘤科居品甲磺酸艾立布林（主要为原料药）销售收入从0.77亿元降至0.33亿元。

磷酸奥司他韦用于调理正式甲型及乙型流感感染，博瑞医药称，该药的销售受季节性流感需求以及政府储备需求影响。2025年，磷酸奥司他韦原料药/中间体收入着落2026世界杯最新押注登录平台，这背后或是磷酸奥司他韦获被纳入集采后价钱抓续承压，以及商场竞争更为热烈。