2026年5月18日晚间，广汇物流败露公告，称收到四川证监局、上海证券交游所下发的监管罚单，非法事由为公司未按商定实际股份回购甘心。

回溯过往，广汇物流曾因财务作秀被证监会重罚，公司股票曾经被实行ST风险警示。不仅如斯，公司比年来功绩承压，2026年一季度利润同比降幅高达92.9%，规划现款流捏续松开，短期流动性堕入垂死。

与之变成对比的是，西南证券于2026年2月发布初次掩盖研报，给予公司“买入”评级，并给出8.4元/股的指标价。其乐不雅预期与广汇物流本色规划逆境及后续股价走势存在一定偏差。

回购甘心未达下限收双罚单

证据广汇物流败露公告，四川证监局与上交所出具的两份罚单均指向公司未按商定实际其在2024年7月作出的股份回购甘心。

广汇物流于2024年7月16日晓喻拟以汇注竞价交游步地回购股份，用于刊出并减少注册本钱，回购金额设定为不低于2亿元且不朝上4亿元，回购实行期限为激动会审议通过该有规划之日起12个月内。2025年7月3日，公司将回购期限延伸至2026年4月30日，可是适度期限届满，公司本色回购资金总数仅为1.0048亿元，未达到回购有规划设定的2亿元下限。

据此，四川证监局条件公司责令改正，上交所对广汇物流实时任董事长郭舰、刘栋赐与监管警示。

这次回购非法并非广汇物流初次涉及监管红线。2024年10月，公司因存在紧要舛讹记录，被证监会给予劝诫并处以500万元罚金，澳门十大赌城官方网站时任董事长杨铁军被罚金250万元并遴荐5年商场禁入递次。

经查，广汇物洞开过伪造委派贵府等步地，提前说明房地产花样收入，导致2022年虚增买卖收入28.94亿元，占当期营收的57.65%，虚增利润6.22亿元，占当期败露利润总数的78.52%；2023年半年报虚增买卖收入2.65亿元、虚增利润5559.78万元。

该惩处作出后，公司股票被实行ST风险警示，后续完成整改后于2025年10月摘除ST。

功绩下滑、现款流承压

聚首公司财务数据来看，广汇物流未能已毕股份回购甘心，或与功绩疲软、现款流垂死干系。

财务数据清晰，2025年公司营收下跌27.53%至27.08亿元，实现归母净利润3.68亿元，2026世界杯中国最新押注app同比下滑27.68%。插足2026年，功绩下滑幅度进一步扩大，一季度归母净利润同比降幅达92.9%。

广汇物流在2025年年报及2026年一季报中，将功绩捏续下滑原因归结为业务转型与外部商场环境影响。公司正渐渐退出房地产业务，现存地产花样终结阶段受商场及战略影响，销售收入大幅减少；动力物流板块虽运量增长，却因煤炭行情下行、运价承压导致收入未同步增长。

2025年，公司规划举止现款净流入额同比下跌31.40%至13.18亿元，2026年一季度同比下跌16.07%至3.94亿元，捏续处于松开态势。

2026年一季度末，公司货币资金余额约8536.78万元，应收账款3.08亿元；玩忽账款20.9亿元，短期借款12.23亿元，一年内到期的非流动欠债13.13亿元，短期流动性严重承压。

西南证券“买入”评级是否客不雅审慎？

相较于广汇物流现时的功绩近况，西南证券发布的研报则颇为乐不雅。

西南证券于2026年2月10日发布广汇物流初次掩盖研报《疆煤外运领军企业，如释重任改日可期》，给予公司“买入”评级。

研报指出，印度尼西亚煤炭濒临减量风险，我国传统主要煤炭产区原煤产量增速有所放缓，新疆成为具备亿吨级增产后劲的动力基地；公司行为疆煤外运龙头，有望享受疆煤运量及运价飞腾带来的功绩弹性；公司已刚硬850万吨外部年度协议；瞻望公司2025/26/27年归母净利润辩认为4.1、7.2、10.9亿元，对应的PE辩认为20、11、7倍；给予公司2026年14倍PE，对应指标价8.40元/股。研报发布时，广汇物流股价为6.75元/股。

研报发布后，广汇物流股价一霎冲高后插足触动下行通说念。适度2026年5月19日，公司股价已跌至5.46元/股，较研报发布时的6.75元/股跌近两成。

但聚首广汇物流后续败露的2025年年报及2026年一季报来看，其本色规划情景及股价推崇远不足西南证券研报所描述的预期。

证监会《发布证券研讨说明暂行章程》明确指出，证券公司、证券投资商讨机构发布证券研讨说明，应当征服法律、行政司法和本章程，除名寥寂、客不雅、平允、审慎原则，有用扎眼利益挫折，平允对待发布对象，辞谢传播舛讹、子虚、误导性信息，辞谢从事粗略参与内幕交游、主宰证券商场举止。

西南证券现任董事长为姜栋林，曾在农业银行、农银金融租出任职；总司理为杨雨松，曾在中原证券、重庆渝富集团等任职；合规总监为赵天才。

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